央行重启投放PSL

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记者 王玉

中国人民银行最新数据显示,2023年12月,央行向三大政策性银行净投放抵押补充贷款(PSL)3500亿元,这是2023年3月以来央行首次重启PSL这项货币政策工具,且净投放量创2022年12月以来最大。

分析师表示,这是监管层继增发万亿国债后出台的又一项稳增长政策,本次净投放的PSL很可能投向“三大工程”——保障性住房、“平急两用”公共基础设施、城中村改造,这部分资金或可派生出1万亿元左右的新增贷款。

PSL创设于2014年,可以看作是人民银行向三大政策性银行——国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行——提供的特种贷款。PSL最初用于国开行“棚户区改造”项目,随后扩大至其他两家政策性银行,且用途也不再局限于棚改贷款,而是可以投向基建和其他特定领域及项目。

2019年后,央行一度暂停投放PSL,直到2022年9月,为支持“保交楼”建设,央行重启PSL。2022年9月至11月,央行累计净投放PSL 6300亿元。此外,央行在2023年2月净投放PSL 17亿元。

对于本次PSL重启,德陆资本宏观研究负责人王运金和中国银行研究院研究员梁斯都对界面新闻表示,这一方面是为了加大对保障房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”的金融支持力度,另一方面也传达出了货币政策偏松倾向,有助于增强居民与企业信心,加快改善市场预期。

王运金还提到,央行四季度例会提出“加大已出台货币政策实施力度”,值得注意是,2019年PSL余额曾增至3.59万亿元,不过截至2023年末,PSL余额为3.25万亿元,说明这项工具还有一定的扩容空间。结合“三大工程”项目建设需要的资金,2024年央行有望净投放 PSL 3000亿元以上。

此外,财信研究院副院长伍超明补充称,当前我国经济有效需求不足,房地产对经济拖累明显,制造业采购经理人指数(PMI)数月处于收缩区间,需要加大力度稳增长。本次央行重启PSL即传达出扩内需稳增长的信号,为2024年经济“开好局、起好步”奠定基础。

伍超明还指出,当前货币政策面临的一大问题是信贷需求不足,投放PSL资金,不仅可以增加基础货币,还会带动其他信贷需求。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬对PSL宽信用撬动效果进行了测算,他表示,参考其它结构性货币政策工具,PSL杠杆效应按3倍估计,理论上3500亿元新增PSL对应多增贷款1万亿元左右。

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